Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, HoSE: VCG) ghi nhận doanh thu thuần gần 4.652 tỷ đồng, giảm 2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 244 tỷ đồng, giảm 15%, trong bối cảnh chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng vọt 93%, lên hơn 253 tỷ đồng.

Trái ngược với bức tranh quý IV, kết quả kinh doanh cả năm 2025 của Vinaconex lại ghi nhận mức tăng trưởng đột biến. Doanh thu thuần đạt hơn 16.064 tỷ đồng, tăng 25% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế lên tới gần 3.933 tỷ đồng, gấp 4,2 lần năm 2024 và vượt xa kế hoạch năm.Động lực chính đến từ việc Vinaconex đã thoái toàn bộ 51% vốn tại Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Du lịch Vinaconex (UPCoM: VCR) – chủ đầu tư dự án bất động sản nghỉ dưỡng Cát Bà Amatina quy mô hơn 172 ha trong quý III/2025. Thương vụ này mang về khoản lãi đột biến, trở thành yếu tố quyết định giúp Vinaconex lập đỉnh lợi nhuận.

Nhờ lợi nhuận tăng mạnh, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của Vinaconex tại thời điểm cuối năm 2025 đạt gần 4.763 tỷ đồng, gấp 2,5 lần đầu năm. Tổng tài sản cũng tăng 7%, lên gần 31.530 tỷ đồng, trong đó tiền gửi ngân hàng tăng 29%, đạt hơn 5.200 tỷ đồng.Điểm đáng chú ý nhất trên bảng cân đối kế toán lại nằm ở các khoản phải thu ngắn hạn. Tại ngày 31/12/2025, phải thu ngắn hạn của Vinaconex tăng vọt lên hơn 12.330 tỷ đồng, gấp 2,1 lần đầu năm.

Đáng nói, các khoản cho vay ngắn hạn đối với các đối tượng khác chiếm gần một nửa, với giá trị khoảng 6.140 tỷ đồng, gấp gần 10 lần so với đầu năm. Doanh nghiệp không công bố danh tính các bên vay, chỉ cho biết các khoản vay đều có tài sản đảm bảo và bảo lãnh ngân hàng.

Bên cạnh đó, khoản phải thu ngắn hạn khác cũng tăng mạnh lên gần 1.570 tỷ đồng, gấp 12 lần đầu năm, song chưa được thuyết minh cụ thể. Ngoài ra, Vinaconex còn ghi nhận khoản phải thu hơn 471 tỷ đồng từ Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam – Công ty Cổ phần (HoSE: ACV).

Một điểm rủi ro khác là giá trị các khoản nợ xấu của Vinaconex đã tăng lên gần 982 tỷ đồng, tăng 78% so với đầu năm, trong đó khoảng 632 tỷ đồng được đánh giá là khó có khả năng thu hồi.

Về hàng tồn kho, Vinaconex ghi nhận hơn 6.135 tỷ đồng, giảm 14%, tập trung chủ yếu ở chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Trong khi đó, chi phí xây dựng cơ bản dở dang giảm mạnh 76%, xuống còn hơn 1.584 tỷ đồng, do không còn ghi nhận chi phí đầu tư cho dự án Cát Bà Amatina, so với mức hơn 5.564 tỷ đồng hồi đầu năm.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu VCG đã trải qua nhịp điều chỉnh mạnh cuối tháng 1/2026. Từ 23/1-30/1/2026, thị giá VCG giảm 17%, xuống còn 19.150 đồng/cổ phiếu, với 6 phiên giảm liên tiếp, trong đó có 2 phiên giảm sàn, đưa cổ phiếu về mức thấp nhất trong hơn 7 tháng. Thanh khoản bình quân giai đoạn này đạt gần 16,9 triệu cổ phiếu/phiên.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh Vinaconex chuẩn bị bước vào đợt thanh tra theo kế hoạch năm 2026 của Thanh tra Chính phủ, liên quan đến việc chấp hành pháp luật về đầu tư xây dựng, phát triển nhà ở và kinh doanh bất động sản tại một số dự án do doanh nghiệp làm chủ đầu tư.