Cổ phiếu liên tục bứt phá

Thống kê một năm gần đây cho thấy giá cổ phiếu MWG của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động đã tăng gấp rưỡi, có lúc tiến sát mốc 90.000 đồng/cổ phiếu và vượt đỉnh lịch sử. Hiện giá cổ phiếu MWG đang giao dịch quanh mốc 86.000 đồng/cổ phiếu. Đây là một nhịp tái định giá mạnh mẽ của cổ phiếu MWG sau giai đoạn đầy khó khăn của ngành bán lẻ hậu đại dịch Covid-19.

Nhìn lại, sau khi tái cấu trúc toàn diện, lợi nhuận của MWG đã phục hồi về mức trên 3.700 tỷ đồng sau thuế vào năm 2024, từ mức chỉ vỏn vẹn 168 tỷ đồng của năm 2023. Bước sang năm 2025, chỉ riêng lợi nhuận sau thuế luỹ kế 9 tháng đã đạt gần 5.000 tỷ đồng. Theo ước tính của Công ty Chứng khoán Mirae Asset dựa trên doanh thu thuần hàng tháng mà MWG công bố, lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 của “ông lớn” bán lẻ này có thể đạt trên 6.400 tỷ đồng, tăng 76% so với năm 2024.

Đi sâu hơn vào hoạt động kinh doanh, thời gian qua, MWG đã tập trung cải thiện hiệu suất kinh doanh ở hai chuỗi Thế giới Di động và Điện máy Xanh nhờ tối ưu mạng lưới kinh doanh. Nhiều dự báo cho rằng tăng trưởng ở ngành ICT – điện máy sẽ đạt khoảng 6-8% vào năm 2026 nhờ chu kỳ đổi mới thiết bị công nghệ. Khi “tổng cầu” quay lại, doanh nghiệp dẫn đầu thị phần như MWG thường hưởng lợi sớm.

Đặc biệt, động lực lớn dẫn dắt đà tăng cổ phiếu MWG nói riêng và hoạt động kinh doanh của MWG nói chung là việc chuỗi Bách hoá Xanh chuyển từ trạng thái “mở rộng kèm đốt tiền” sang “mở rộng kèm có lãi”. Chuỗi bán lẻ hàng tiêu dùng thiết yếu này đang trong quá trình vừa mở rộng nhanh vừa cải thiện lợi nhuận. Riêng trong quý III/2025, lợi nhuận sau thuế của Bách hoá Xanh ước tính đạt 239 tỷ đồng và dần mở rộng ra miền Bắc. Như vậy, Bách hoá Xanh không còn đánh đổi tăng trưởng doanh thu bằng lợi nhuận như trước.

Điểm tựa tài chính

Cải thiện hoạt động kinh doanh là thứ mà MWG đã và đang làm trong nhiều năm qua. Tuy nhiên, gần đây, ở "ông lớn" bán lẻ này xuất hiện những điểm tựa tài chính đáng nhắc tới.

Thứ nhất là giảm áp lực chi phí khấu hao. Theo nhận định của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), chiến lược mở rộng thần tốc từ năm 2019 đến năm 2022 giúp MWG nhanh chóng gia tăng độ phủ với khoảng 900 cửa hàng mới mỗi năm, qua đó củng cố vị thế và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, đi kèm với tăng trưởng là áp lực chi phí, đặc biệt là chi phí khấu hao phát sinh từ đầu tư lớn vào mặt bằng và trang thiết bị.

Từ năm 2023, khi MWG chủ động dừng mở rộng hệ thống, chi phí khấu hao bắt đầu có xu hướng giảm do nhiều cửa hàng bước vào giai đoạn cuối vòng đời tài sản.

Đặc biệt, luỹ kế 9 tháng năm 2025, chi phí khấu hao của MWG ghi nhận ở mức 1.458 tỷ đồng, giảm tới 650 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước đó. Dự kiến trong năm 2025, khoảng 800 cửa hàng của MWG sẽ hết khấu hao, giúp doanh nghiệp này tiết kiệm khoảng 900 tỷ đồng chi phí, từ đó tiếp tục giúp MWG cải thiện lợi nhuận và xu hướng này sẽ tiếp diễn.

Một điểm tựa tài chính nữa là xu hướng tăng lên của lãi suất tiền gửi ngân hàng. Cuối năm 2025 đầu năm 2026, mặt bằng lãi suất tiền gửi ngân hàng nhích lên rõ rệt và cho đến nay, nhiều các ngân hàng đã đưa lãi suất ngân hàng kỳ hạn ngắn dưới 6 tháng lên mức kịch trần quy định 4,75%/năm.

MWG không chỉ là một doanh nghiệp “ăn chênh” từ bán hàng mà còn là doanh nghiệp có dòng tiền rất lớn. Với uy tín của một doanh nghiệp hàng đầu trong ngành bán lẻ, MWG có lợi thế trong việc đi vay với lãi suất dễ chịu hơn thị trường chung trong khi nguồn tiền từ hoạt động bán lẻ liên tục đổ về, khiến cho lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn (chủ yếu là tiền gửi ngân hàng) của doanh nghiệp này lên tới gần 39.000 tỷ đồng tính đến cuối quý III/2025, chiếm gần nửa tổng tài sản doanh nghiệp này.

Các lợi thế này giúp cho MWG thu lợi lớn từ hoạt động tài chính. Đơn cử như luỹ kế 9 tháng năm 2025, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu tài chính lên đến 2.271 tỷ đồng (trong đó chủ yếu là lãi tiền gửi và đầu tư, lãi trái phiếu); trong khi chi phí tài chính chỉ 1.152 tỷ đồng (trong đó chủ yếu là chi phí lãi vay). Như vậy, lợi nhuận thuần từ hoạt động tài chính của MWG là trên 1.100 tỷ đồng chỉ trong 9 tháng.

Với việc lãi suất tiền gửi ngân hàng tăng mạnh ở kỳ hạn ngắn và chưa có tín hiệu hạ nhiệt, MWG có thể hưởng lợi lớn hơn nữa.

Nhìn xa hơn, MWG còn “rộng cửa” với điểm tựa tài chính từ hoạt động IPO các chuỗi bán lẻ trong tương lai. Trong đó, HĐQT MWG đã thống nhất kế hoạch IPO chuỗi Điện máy Xanh – chuỗi bán lẻ lớn nhất của doanh nghiệp này và công ty quản lý chuỗi Điện máy Xanh cũng đã tiến hành Đại hội đồng cổ đông lần thứ nhất vào ngày 19/1 với những kế hoạch đầy tham vọng.